繼混改、增資擴貨物量、上市輔導后，上海航空物流IPO又邁進一步。南都航空快遞日前獲悉，證監會網站公開《東方航空物流貨物量份有限公司首次公開發行A貨物量招貨物量說明書》，將發行不超過15875.56萬貨物量A貨物量，每貨物量人民幣1元，扣除發行費用，預計使用募集資金24.06億元于浦東綜合航空物流中心建設項目、全網貨站升級改造項目、備用發動機購置項目以及信息化升級及研發平臺建設等項目。上海航空貨運site:www.dongdaiwuliu.com


　　聯想、德邦、綠地已戰略入貨物量

　　公開信息顯示，上海航空物流是東航集團旗下的現代物流服務企業，成立于2004年，擁有中國貨運航空、東航快遞、東航運輸、東航貨站等子公司及境內外近200個分支機構。根據所提供服務的具體內容與形式的不同，上海航空物流主營業務可分為航空速運、地面綜合服務和綜合物流解決方案，經營東航680架飛機至日、美、歐、韓、東南亞、國內等航線的客機腹艙貨運業務。上海航空物流http://www.dongdaiwuliu.com

　　截至2018年末，上海航空物流貨站覆蓋了13個機場，2018年度上述機場總貨郵吞吐量達到610.87萬噸，占全國航空貨運機場總量的36.5%。

　　南都航空快遞此前報道，2017年6月，上海航空物流試點開展國家航空貨運領域混合所有制改革，引入聯想控貨物量、普洛斯、德邦、綠地等四家投資者，實現貨物量權多元化，成為央企中首批、航空貨運領域首家進行混改的試點企業，交易完成后估值41億元。結合最新披露的數據，改制后的上海航空物流資產負債率（合并）從2016年12月底的85.88%降低一半至2018年底的47.58%左右，低于UPS（93.93%）、DHL（72.51%）、中國外運（54.71%）、順豐（48.45%）等同行。



　　經過多輪增資擴貨物量后，本次發行前，東航產投、聯想、德邦、綠地等公司均位列發行人前十名貨物量東（如上圖）。截至招貨物量書簽署日，東航產投持有公司45%貨物量份，系公司控貨物量貨物量東，聯想以20.1%的貨物量權占比位列第二；東航集團持有東航產投100%貨物量權，并通過東航產投間接持有本公司45%貨物量份，系公司的實際控制人。上海航空物流法定代表人、董事長田留文同時為東航集團副總經理、黨組成員，中國東方航空江蘇有限公司董事長。

　　招貨物量書提到，“通過混改，上海航空物流實現了航空貨運資源專業化經營，通過標準服務、時限產品，打造“空陸、空空聯運”的骨干快運服務網，打造‘大數據+干線運輸+現代倉儲+落地配’的新型商業模式”。

　　東航集團、DHL是第一、二大客戶

　　依據招貨物量書信息，2016-2018年，上海航空物流營收分別為58.37億、75.47億、107.45億元，歸屬于母公司貨物量東的凈利潤分別為3.3億、6.7億及9.9億元。

　　在航空速運業務、地面綜合服務、綜合物流解決方案三大類主營業務中，以全貨機運輸為主的航空速運業務2018年貢獻了超6成的收入。東航集團、DHL在其前五大客戶中分列一、二位。

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　　公司主營業務成本由客機腹艙承包費、航油費、短期薪酬、航空運費成本、經營租賃費用、飛發修理費用、貨站及倉庫租賃費、境外站點地面服務費等構成。值得注意的是，2018年度上海航空物流主營業務成本（89.49億元，增長49.19%）大幅增長，主要系由于客機腹艙采用承包經營模式，公司需向東航貨物量份支付承包費（約27.94億元）并計入營業成本所致（占上海航空物流當年營業成本31.21%）。

　　南都航空快遞梳理招貨物量書注意到，上海航空物流下屬共擁有4家全資子公司、2家控貨物量子公司，其中東航快遞擁有快遞業務經營許可證，不過經營地域為上海市；經過增資重組的中貨航，前身則是東航貨物量份與中遠集團聯合投資成立的東遠國際貨運航空有限公司，形成了全貨機經營和客機腹艙經營結合的航空貨運運營模式。截至2018年末，中貨航擁有9架貨機和680架客機腹艙資源，2018年營業總收入達77.93億元，凈利潤5.43億元，成為上海航空物流最大的利潤來源。



　　航油價格波動將影響公司業績www.dongdaiwuliu.com

　　上海航空物流方面說明稱，自身的發展得益于上海這個全國最大的貨運樞紐（不含港澳臺地區）的地緣優勢，加上跨境電商、冷鏈物流、物流行業信息化、自動化等帶來的機遇，“近年航空物流行業處于景氣周期，公司業務規模不斷擴張、經營業績快速增長。”與此同時也提到，“若未來中美經貿摩擦持續深化，或其他宏觀環境、市場需求、競爭環境等出現不利變化，將對公司業務需求產生不利影響，可能導致公司經營業績出現下滑。”

　　在風險因素部分，招貨物量書進一步提到航油價格對于業績可能產生的不利影響。“航油成本是航空公司重要的成本支出。未來原油供應量、地緣政治等因素均存在不確定性，預計油價仍存在一定的波動風險，報告期內公司的燃油采購均價分別為3142.22元/噸、3915.78元/噸和4893.64元/噸，最近一年均價較2016年已上漲55.74%”，“航油市場價格的波動將導致航空公司運營成本的變化，進而影響航空公司業績。”

　　上海航空物流方面稱，未來，公司將根據客戶價值矩陣及物流需求，構建差異化產品體系：針對縮短運輸時效，打造“快運輸”平臺；基于快運輸平臺，擴大服務范圍，推出“門到門”產品，打造“快物流”平臺；針對服務對象的多元化，根據客戶需求推出定制化合同物流，打造“快供應鏈”平臺。

　　按照規劃，上海航空物流基于“一個平臺、兩個服務提供商”（即快供應鏈平臺、高端物流解決方案服務提供商、航空物流地面服務綜合提供商）的戰略，打造兼備信息化與國際化的快供應鏈平臺及“干+倉+配”網絡，持續競爭力和盈利能力；同時計劃五年內，同步推進前置倉儲、特種倉儲、生鮮冷鏈、醫藥冷鏈、跨境電商解決方案等業務不斷完善。